Riesgos de los ETF

Bajo estas líneas se enuncian, a título meramente informativo, algunos de los principales riesgos a los que los inversores podrían verse expuestos.

El equipo de Amundi ETF recomienda a los inversores potenciales que, antes de realizar una inversión, lean el DFI (documento de Datos Fundamentales para el Inversor), el folleto del fondo y la descripción de los principales riesgos a los que se hallan expuestos quienes invierten en ETF.

Riesgos generales

 

Riesgo de pérdida de capital

Se advierte a los inversores que podrían incurrir en pérdidas de capital no cuantificables, ya que las inversiones están sujetas a las fluctuaciones habituales del mercado y a los riesgos inherentes a cualquier inversión en títulos. La inversión inicial, por tanto, no está garantizada de modo alguno. Únicamente deberían invertir en ETF aquellos inversores que puedan permitirse perder la inversión realizada.

 

Factores que pueden influir en la capacidad del Fondo para replicar el rendimiento de su índice de referencia:

La capacidad del Fondo para replicar el rendimiento de su índice de referencia podrá verse afectada especialmente por los siguientes factores:

  • la reponderación del índice que replica el Fondo puede generar gastos de operación y/o costes de fricción;
  • la existencia de gravámenes de mercado;
  • y/o debido a desfases de menor trascendencia en la valoración que no deberían suponer una suspensión del cálculo del valor liquidativo del Fondo. Es posible que dichos desfases se deban a la imposibilidad transitoria de acceder a diversos valores incluidos en el índice de referencia o a circunstancias excepcionales que puedan distorsionar las ponderaciones del índice de referencia, en especial si la cotización de los valores que forman parte del mismo se suspende o se interrumpe temporalmente.

 

Riesgo de que el ETF no alcance su objetivo de inversión

No se garantiza que el ETF alcance su objetivo de inversión. En la práctica, no existe ningún instrumento financiero capaz de replicar de forma exacta, inmediata y constante el comportamiento de su índice de referencia:

  • porque la reponderación del índice de referencia que el ETF replica puede generar gastos de operación y/o costes de fricción:
  • debido a la imposibilidad transitoria de acceder a diversas acciones incluidas en el índice de referencia, o debido a circunstancias excepcionales que pueden distorsionar las ponderaciones del índice de referencia, en especial si la cotización de los valores que forman parte del mismo se suspende o se interrumpe temporalmente.

 

Riesgo de contraparte vinculado al modo de replicación sintética seleccionado:

Para alcanzar su objetivo de inversión, el Fondo podrá recurrir a instrumentos financieros a plazo (en concreto, swaps de rentabilidad total) negociados en mercados extrabursátiles (OTC) con una entidad de crédito. En tales circunstancias, el Fondo estará expuesto al riesgo de contraparte resultante del uso de instrumentos financieros a plazo contratados con entidades de crédito. Así pues, el Fondo se halla expuesto al riesgo de que una de dichas entidades crediticias no sea capaz de hacer frente a los compromisos relacionados con tales instrumentos. La falta de pago de un swap por la contraparte (o cualquier otro emisor) podrá provocar una disminución del valor liquidativo del Fondo. No obstante, de conformidad con la normativa vigente, el riesgo de contraparte derivado del uso de instrumentos financieros a plazo estará limitado en todo momento al 10 % del activo neto del Fondo por contraparte.

 

Riesgo de liquidez en un mercado:

El precio de cotización bursátil del Fondo podrá desviarse de su valor liquidativo indicativo. La liquidez de las participaciones del Fondo en un mercado podrá verse afectada por una suspensión, que podrá ser debida, entre otros motivos, a:

  • la suspensión o interrupción del cálculo del índice de referencia por parte el proveedor del índice;
  • la suspensión del mercado o los mercados de los subyacentes del índice de referencia;
  • la imposibilidad de que la bolsa correspondiente obtenga o calcule el valor liquidativo indicativo del Fondo;
  • la infracción de las normas aplicables a la bolsa correspondiente por parte de un creador de mercado; 
  • la avería de los sistemas informáticos, especialmente, o electrónicos de la bolsa correspondiente;
  • cualquier otro suceso que impida el cálculo del valor liquidativo indicativo del Fondo o la negociación de las participaciones del mismo.

 

Riesgo operativo

Hace referencia el riesgo de sufrir pérdidas como resultado de la inadecuación o del fallo de procedimientos internos, personas, sistemas o sucesos externos.

Riesgos Específicos de los ETF de Bonos

 

Riesgo de tipos de interés

Se trata del riesgo de variación de los precios de las inversiones en renta fija como consecuencia de las variaciones de los tipos de interés. Se calcula en términos de sensibilidad. El valor liquidativo podrá experimentar variaciones significativas durante aquellos periodos en que los tipos de interés suban (en el caso de sensibilidad positiva) o bajen (en el caso de sensibilidad negativa).

 

Riesgo de crédito

Existe el riesgo de que se rebaje la calificación crediticia de un emisor privado o de que dicho emisor se declare insolvente. Dependiendo de si el fondo es el comprador o el vendedor, la caída (en el caso de una operación de compra) o la subida (en el caso de una operación de venta) del valor de los títulos de deuda a los que el fondo está expuesto puede propiciar una reducción del valor liquidativo.

 

Riesgo de rentabilidad inversa en el caso de los ETF a corto de renta fija

El Fondo está expuesto al 100 % a su índice de referencia y, por extensión, también presentan una exposición del 100 % a los riesgos inherentes del mercado asociados a los movimientos en los títulos que constituyen su índice de referencia. En particular, el inversor está expuesto a la variación al alza de los componentes del índice de referencia y, por lo tanto, también a la baja de este último (efecto de rentabilidad inversa). Las fluctuaciones en los mercados de renta fija pueden ocasionar variaciones considerables en el activo neto, lo que podría perjudicar la evolución del valor liquidativo del fondo. El valor liquidativo del fondo puede experimentar fuertes caídas debido a que el fondo se encuentra expuesto al 100 % al riesgo de renta fija.
Por lo tanto, el fondo presenta un riesgo elevado de renta fija. El efecto de rentabilidad inversa es diario. Por lo tanto, la rentabilidad del índice a corto en un periodo superior a 1 día puede diferir -1 veces respecto a la rentabilidad del índice a largo en el mismo periodo (véase el ejemplo siguiente).

 

 

Este ejemplo se ha simplificado intencionadamente y no tiene en cuenta el coste de la venta al descubierto referida a un día en la cesta del índice de referencia (costes expresados por la variable «repo»).

Este ejemplo ilustrativo y teórico no implica en ningún caso situaciones futuras ni garantiza rendimientos futuros.

 

Riesgo asociado al uso de títulos de deuda “especulativos” (high yield) en el caso de los ETF High Dividend

Dichos ETF pueden considerarse especulativos y están diseñados especialmente para aquellos inversores conscientes de los riesgos inherentes a las inversiones en títulos con una baja calificación crediticia o sin calificación.
El uso de títulos high-yield expone al ETF al riesgo de sufrir reducciones drásticas de su valor liquidativo.

Riesgos específicos de los ETF de renta variable

 

Riesgo de renta variable

Estos ETF están expuestos al 100% a su benchmark y, por extensión, también presentan una exposición del 100% a los riesgos inherentes del mercado asociados a los movimientos en los títulos que constituyen su índice de referencia. Las fluctuaciones en los mercados de renta variable pueden ocasionar variaciones considerables en el valor liquidativo, lo que podría perjudicar al valor liquidativo del ETF. El valor liquidativo del ETF puede experimentar fuertes caídas debido a que el fondo se encuentra expuesto al 100% al riesgo de renta variable. Así pues, el ETF conlleva un riesgo elevado de renta variable.

 

Riesgo de rentabilidad inversa en el caso de los ETF a corto de renta variable

El Fondo está expuesto al 100 % a su índice de referencia y, por extensión, también presentan una exposición del 100 % a los riesgos inherentes del mercado asociados a los movimientos en los títulos que constituyen su índice de referencia. En particular, el inversor está expuesto a la variación al alza de los componentes del índice de referencia y, por lo tanto, también a la baja de este último (efecto de rentabilidad inversa). Las fluctuaciones en los mercados de renta variable pueden ocasionar variaciones considerables en el activo neto, lo que podría perjudicar la evolución del valor liquidativo del fondo. El valor liquidativo del fondo puede experimentar fuertes caídas debido a que el fondo se encuentra expuesto al 100 % al riesgo de renta variable. Por lo tanto, el fondo presenta un riesgo elevado de renta variable.
El efecto de rentabilidad inversa es diario. Por lo tanto, la rentabilidad del índice a corto en un periodo superior a 1 día puede diferir -1 veces respecto a la rentabilidad del índice a largo en el mismo periodo (véase el ejemplo siguiente).

 

 

Este ejemplo se ha simplificado intencionadamente y no tiene en cuenta el coste de la venta al descubierto referida a un día en la cesta del índice de referencia (costes expresados por la variable «repo»).

Este ejemplo ilustrativo y teórico no implica en ningún caso situaciones futuras ni garantiza rendimientos futuros.

 

Riesgo vinculado a la sobreponderación en el caso de los ETF apalancados de renta variable

Mediante el uso de apalancamiento (exposición doble) en el índice de referencia, el inversor está doblemente expuesto a la variación al alza o a la baja de las acciones que componen el índice de referencia. Por lo tanto, el inversor está expuesto a los riesgos del índice de referencia con un límite del 200 %. Las fluctuaciones en los mercados de renta variable pueden ocasionar variaciones considerables en el activo neto, lo que podría perjudicar la evolución del valor liquidativo del fondo. A modo de ejemplo, cuando el índice de referencia baje un 1 %, el valor liquidativo del fondo bajará un 2 %. El valor liquidativo del fondo puede experimentar fuertes caídas debido a que el grado de exposición del fondo se ha ampliado.
El efecto de rentabilidad es diario. La rentabilidad del índice con apalancamiento en un periodo superior a 1 día puede diferir 2 veces respecto a la rentabilidad del índice sin apalancamiento en el mismo periodo (véase el ejemplo siguiente).

 

 

Este ejemplo se ha simplificado intencionadamente y no tiene en cuenta los costes de financiación para doblar la exposición (costes de apalancamiento).

Este ejemplo ilustrativo y teórico no implica en ningún caso situaciones futuras ni garantiza rendimientos futuros.

 

Riesgo sectorial en el caso de los ETF sectoriales

Estos ETF se hallan expuestos a un sector determinado, por lo que ofrecen menor diversificación que los índices clásicos. Así pues, los inversores están expuestos a los acontecimientos específicos y a las características propias de dicho sector.

 

Riesgo vinculado a las empresas de pequeña capitalización en el caso de los ETF de pymes

Dichos ETF se hallan expuestos a las empresas de pequeña capitalización. Sólo un volumen limitado de títulos de pequeñas empresas cotiza en bolsa, lo que significa que cualquier movimiento que se produzca en el mercado, ya sea alcista o bajista, será más pronunciado y abrupto que en el caso de las grandes empresas. El valor liquidativo del ETF puede, por lo tanto, comportarse de forma similar, y sufrir desplomes vertiginosos y pronunciados.

 

Riesgos vinculados a los títulos de valor

Por lo general, los títulos de valor presentan un perfil defensivo y fluctúan menos que el mercado en su conjunto. En la práctica suelen ser, aunque no siempre, entidades consolidadas y bastante seguras que distribuyen dividendos entre sus accionistas quienes, a su vez, reducen su riesgo global. Además, los valores entrañan un riesgo específico que carece de correlación con otros factores del mercado. Por último, el índice estratégico de referencia puede estar menos diversificado a nivel sectorial y/o geográfico que un índice de los denominados clásicos.

 

Riesgo de modelo

El proceso de diseño del índice de la estrategia se fundamenta en la elaboración de un modelo sistemático basado en la utilización de datos de mercado históricos. Existe el riesgo de que el modelo no sea efectivo, ya que nada garantiza que las situaciones del mercado pasadas se reproduzcan en el futuro.

Riesgos específicos de los ETF de Materias Primas

 

Riesgo vinculado a un índice de futuros de materias primas

Dado que el índice de referencia se compone de futuros de materias primas, el ETF se halla expuesto a los mismos riesgos que los asociados al uso o a la negociación de instrumentos financieros a plazo (y, por lo tanto, en particular, a los riesgos relacionados con la necesidad de prorrogar los contratos de futuros más allá de su fecha de vencimiento, estrategia que se conoce como roll-over).
Los componentes del índice de referencia pueden comportarse de un modo muy distinto a como lo hacen los mercados de valores mobiliarios tradicionales (de renta fija, renta variable, etc.).
De hecho, el precio de un contrato de futuros de materias primas está estrechamente vinculado a los niveles de producción actuales y futuros del producto subyacente, e incluso a los volúmenes estimados de reservas naturales. Los factores climáticos y geopolíticos también afectan en ocasiones a la oferta y la demanda del producto subyacente en cuestión; en otras palabras, dichos factores pueden influir en la escasez anticipada del producto en el mercado. La ausencia de correlación que se observa habitualmente entre los mercados de materias primas y los mercados tradicionales se debe ante todo a tales factores, los cuales influyen directamente en el precio de las materias primas en particular.

Otros riesgos potenciales

 

Riesgo vinculado a las inversiones en títulos emitidos por países emergentes (fondos de renta variable o renta fija):  

Las acciones o los bonos de estos países ofrecen una liquidez más restringida que las grandes capitalizaciones de los países desarrollados. Como consecuencia, la inversión en dichos títulos podrá aumentar el nivel de riesgo de cartera. Como las variaciones a la baja del mercado pueden ser más marcadas y rápidas que en los países desarrollados, el valor liquidativo podrá disminuir con mayor fuerza y rapidez.

 

Riesgo de cambio

Afecta a los ETF en los que los valores que constituyen el índice de referencia se denominan en una divisa distinta de la del ETF o la participación (según proceda).
Dichos ETF pueden entrañar un riesgo de cambio de divisa asociado a la exposición del índice de referencia, debido a los cambios en la(s) divisas(s) de referencia de los valores que constituyen el índice replicado por el ETF. Así pues, los inversores se hallan expuestos a las fluctuaciones en los tipos de cambio de dichas divisas frente a la divisa del ETF, o de la participación en cuestión si el ETF ofrece más de una. Pese a todo, no existe riesgo de cambio entre la divisa del índice de referencia y la del ETF o de la participación.
El riesgo de cambio puede llegar a representar el 100% del valor liquidativo del ETF.

 

Riesgo de liquidez

Algunos títulos incluidos en la composición del índice de referencia puede ser difíciles de negociar o incluso ya no ser negociables momentáneamente, debido especialmente a la ausencia de operaciones en el mercado o por restricciones reglamentarias. Estos desajustes del mercado pueden provocar el descenso del valor liquidativo del Fondo.